迈向十周年纪念日。
作者 刘波
报告一 投资圈 PEdaily
北京和中关村再次成为熟悉的景象。
在这次与投资界的互动之前，联想创投管理合伙人王光熙刚刚结束了与企业家团队的会议，马不停蹄地赶往会议室。此情此景，不能不让人回想起一年前在这个会议室里进行的交流。联想创投刚刚结束投票会议。
王光熙说，他已经找回节奏了。今年，该团队考虑了数百个项目并进行了 40 多项投资。如此集中的行动速度在 CVC 机构中并不多见。
它不仅是最繁忙的，而且也是成功率最高的之一。成立9年来，联想创投已投资300多家科技公司，21天已成功上市，并培育了特定行业超过50家独角兽。
更令人惊讶的是，2016年以来A股上市的五家科技公司中，联想创投的影子笼罩在其中三家：宁德时代、寒武纪、凯光信息。
王广西先生在联想创投2025年CEO年会上发表了《硅基趋势，革命世界》的主题演讲。
评论
投资了3家巨头公司，价值5000亿日元。
“如果我们不投资，那就是我们作为集团CVC的错误。”谈到今年成为热门话题的海光信息，王光熙感慨地说。
作为联想集团的科技瞭望塔，及时把握中国一线产业方向是联想创投的重要命题。从一开始，有关海光的信息也加入了团队的视野。当时，海光信息是少数拥有高端CPU和GPU的公司之一研发能力，但未来几年尚未呈现快速发展趋势。
此前，联想V的Enture Capital团队做出了积极的决定：芯片作为IT生态系统基础的关键硬件，支撑着计算机系统的算力。未来，大规模算力将成为社会发展和内部竞争的重要基础。从训练到推理，以及车载计算、机器人计算、AR/VR等各种下游场景，将形成完整的独立系统，未来十年对算力的需求将增加数百倍。
王光熹还记得，当时他去参观的时候，海光的资料虽然已经有了一定的规模，但从细节上讲却非常实用。我们主动钻研产品研发的“骨髓”。工作文化非常清晰，我们从不吹嘘它。最终，联想创投果断出手。
随着时间的推移，这一选择已经证明了其有效性。今年9月，海光信息股价达到270元/股，是发行价的7倍多，市值一度突破6000亿元。
类似的一幕在另一家价值数万亿美元的巨头身上上演。 2016年投资蔚来汽车后，联想创投希望发展一家产业链上的电池公司。投资团队随后转向宁德时代。当时，这家电池巨头的估值为800亿美元。 “一开始我们没有考虑，因为这对我们来说太贵了。”
为此，联想创投董事长、创始合伙人何志强先生两次飞赴宁德进行实地考察。最终，联想创投向宁德时代投资3亿元。这是联想创投历史上为数不多的中后期投资之一。 CATL最新市场资本总额达到1.8万亿元。
寒武纪也是联想创投环境中最大的一笔投资。 2017年的一个下午，联想创投成立后不久，何志强在中科院第一次见到了陈天石。 “他不太爱说话，典型的技术天才气质。”经过几次交流，何志强发现陈天石的商业知识颇多，但公司内部的投资人成员仍觉得评估费用昂贵，犹豫是否要把项目带到投票会上。联想创投经过尽职调查后，消除了担忧。从A轮融资开始，我们是唯一参与寒武纪全部四轮融资的投资机构。
寒武纪不负众望，今年市值突破6000亿元。这一幕也是非常感人。众所周知，寒武纪近年来的财务数据不佳并引起了二级市场的诸多质疑。
不过，联想创投团队早在几年前就有预感寒武纪的业绩将会暴涨，并相信寒武纪有持续向上的增长曲线。当外部因素放松时，爆炸自然发生。 “寒武纪已经回到了属于它的地方，我们从未放弃过它。”
截至目前，2016年以来A股上市市值超过5000亿日元的五家最大科技公司中，联想创投已投资了三家。
近年来，不少同事对联想创投如何培育“金手指”产生了兴趣。在王光羲的评价中，他把运气放在第一位。他的回答是：“没有时代红利，风险投资就无法生存。”作为个人，投资者依赖巨头。但天上没有掉馅饼。看似好运的背后总有更深层次的原因。
王光熹认为投资机构应该找到自己的认知范围，在这个认知范围内做出最大的投资决策，形成不可复制的认知优势。联想创投重点关注lto AI的四大要素：能源、算力、算法和数据科学设计。最终我们收购了几家千亿市值的公司。
今年继续重点投资人工智能
岁末年初，王光熹今年感触最深的就是投资恢复正常。
回顾过去两年，退出渠道不畅、融资环境困难，导致一些机构近一年来急刹车、寸步难行。联想创投也有所放缓投资节奏，但仍能达到平时投资额的60%，并保持活跃。
今年，联想创投恢复了以往的投资频率。从一开始截至今年年底，该公司已投资了40多家公司。对于早期技术的投资来说，这是一个更合适的步伐。这意味着团队投资经理每年需要接触数千家初创公司，并在此基础上评估数百家公司。
节奏正常，投资方向更加清晰、集中。今年投资界获悉，联想创投全面聚焦人工智能，从人工智能算力基础设施入手，迈向全栈人工智能未来。 ，从基础模型层，包括开源和闭源模型，到AI基础设施层，再到物理世界中的代理和硬件的上层应用。我想说，联想创投今年90%的投资都与当前新兴的人工智能革命有关。
其中，代理领域是联想创投今年最重要的AI投资途径。在投资团队眼中，代理商有机会创建下一个字节跳动级别的公司。
联想创投首席投资官、高级合伙人宋春雨对此深受感动。在他看来，基础算力和大规模模型并不能直接转化为社会财富或商业模式。智能代理是能够真正为设备提供体验和价值的代理。因此，代理轨道具有巨大的潜力。未来，全球可能会出现数百家相关独角兽和数以万计的特色企业，覆盖各个行业。
宋春雨根据自己的观察，做出了两个决定。一方面，中国初创企业专注于智能化的机会是“一生一次”的机会，甚至可能达到移动互联网10倍的规模。移动互联网以To C为主，人工智能代理则覆盖To B、To C领域，拓展市场。
其次，该领域可能会出现新的进入平台互联网水平和商业模式成熟的公司。尤其是在AIGC和To C应用场景上，中国拥有全球最好的用户市场和应用落地，可以创造互联网式的平台级机会。例如，情感价值强、交互沉浸感强的互补产品就高度符合中国用户的使用习惯。
不仅如此，联想创投深耕嵌入式智能领域10余年，投资了30多家相关企业。公司充分见证并深度参与了中国机器人产业从核心部件研发到嵌入式智能系统革命性进展的全过程。不久前，云迹科技在香港联交所挂牌上市，成为联想创投在机器人领域新的IPO公司。
早在2023年，联想创投团队就注意到了一个重要趋势：结尾。这是一种与马杜拉一起发展的自动化技术的媒介，它存在于人才关系和技术积累与工业研究“延伸”的机会中。人工智能的能力和智能的途径是与许多人的接触、更多的创新进行整合的。
现在，球队之前的决定已经得到了证实。 Inteligencia encarnada，dominada por individual de instituciones de científica.El patrón empresarial inicial de sus antepasados se ha mejorado con la fliencia de líderes technológicos de grandes empresas DJI,Huawei ybaidu.例如，史志航、陈逸伦、李振宇分别属于华为和百度的智能驾驶部门。此前，史志航完成了120百万美元的金融投资，建立了金融投资记录中国信息产业的伟大成就。联想创投也是投资者。
当前，关于具身智能商业化的争论日益激烈。王光熹说，商业化的进程从表面上看并不乐观，但也没有悲观的必要。
观察智能公司的商业化进程，当今世界在教育、科学研究、机器人和其他机器人方面存在着巨大的潜力。机会；接下来，硬件开发产品将成为世界模型的一部分，并在埃尔科尔托广场的市场上进行大升级。未来，我们不可避免地会进入某些垂直领域，而毫无疑问，产业场景将是一个重要方向。 “今年将是第一个进入工厂。”
中国CVC研究样本
近年来，王光熙先生切身感受到联想创投与集团的合作日益密切。联想内部各个业务部门都开始主动找联想创投，说“我们可以通过筹集风险投资来做到这一点”。这样的声音越来越多。在他看来，这一变化体现了集团不同部门之间更深层次的联系以及往返的实现。
事实上，在CVC机构的基础上，联想创投每年都保持着健康的财务回报。这是他们给自己定下的基本要求，但他们并不满足。目标是寻找下一代公司。
这就是为什么联想创投遵循“28”投资原则，80%专注于核心技术，20%投资于未来最有想象力的领域。确保早期投资n 核心技术，同时捕捉新兴领域的潜在机遇。他们清楚地知道，每前进一步，都必须有强大的动力，放弃对过去成功路径的依赖，探索下一个创新技术。
以量子计算为例，联想创投认为，这个领域还需要很长时间才能成熟。然而，由于计算是联想的核心业务，所以我们需要一种设计，使我们能够保持在量子计算发展的最前沿，无论周期有多长。王光喜透露，集团PC部门的很多同事都曾参观过下属投资公司。虽然他们不会很快涉足这个领域，但他们仍然可以为PC行业提供很多灵感。这是投资价值的直观体现。
真正的创新生态离不开双向赋能。目前，联想创投正在打造赋能覆盖创业全生命周期的创新体系，聚焦“明星计划（联想创新加速器）”、“光明计划”和“Tinder计划”三大支柱。
具体来说，“Project Fire”将重点关注科研和创新团队的早期概念验证和成果转化问题，提供概念验证工程和中小型测试验证支持，加速产品成果转化。 “光明计划”采用制造即服务（MaaS）理念，依托联想集团在全球供应链的自有工厂，输出联想智能制造专业知识，提供从原型阶段到量产阶段的制造赋能服务。联想创新加速器是一个绿色创新加速平台，支持整个价值链的初创企业，包括产业研究共创和服务赋能。包含五个核心模块：品牌赋能、资本苏和生态活动。
以钛技术为例。这是一家生产最初用于飞机的弹性波传感器的公司。自投资以来，联想创投一直致力于推动企业与联想的合作。 2019年以来，企业级产品陆续在联想笔记本电脑上采用，实现了笔记本电脑行业消费电子领域的首次大规模量产。
此后，双方合作进一步加强。他们共同开发了一种新的三合一触摸芯片来替代旧的触摸芯片。触摸和力控芯片。由此，钛金科技从联想惯常的二级供应商变成了一级模组供应商，开创了联想与供应商合作模式的极限。
这种生态赋权的例子有很多。 “推动我们的投资公司与联想业务之间的环保合作，进一步促进我们的投资投资公司成为联想未来核心业务和核心技术最重要的组成部分，是我们一直追求的CVC价值观的体现。”
“打造百年店”
如今，越来越多的国内外投资者认识到，其最好的资产在中国。
我们记得，今年早些时候DeepSeek的出现引发了全球对中国人工智能产业链价值的重新评估。世界知识产权组织发布的《全球创新指数2025》报告中，中国位列前十。与此同时，以阿里巴巴、腾讯、小米为代表的“中国科技七姐妹”不断涌现，财富效应正在显现。
多年走在中国科技前沿的联想创投坚信中国在“超级科技项目”时代拥有独特优势，并在内部识别了三个关键领域的机会：
的首先是硅基智能的持续发展。这正在推动多智能体生态系统的形成和人工智能应用的爆炸式增长，从而使人与机器之间通过数字工人和机器人进行的协作将显着加强。二是颠覆性计算架构的革命，重点关注存储与计算融合、量子计算、RISC-V、类脑计算等技术驱动的进步。第三是构建三维交通规划，探索未来天地一体化的交通网络，从自动驾驶和低空经济（如eVTOL）到更广泛的航空航天领域。
目睹行业变化，王光熹强调，硅基智能爆发作为关键变量所产生的新机会将成为投资者关注的焦点。未来五年，硅基脑领域将继续发生快速、动态的变化，我们将看到大量与硅基智能相关的内容，包括空间智能模型、嵌入式智能等等。
从整个行业来看，大型企业CVC在投资专业技术和开发新产能方面发挥了重要作用。以联想创投本身为例。在300多家投资企业中，有140多家国家、省、市级专业公司和初创企业上榜，还有60多家国家级“小巨人”企业。此外，独角兽企业的投资比例接近28%，是行业中最高的之一。
在这波中国式科技创新浪潮中，所有大企业都面临着所谓的“创新困境”，即新业务达到一定规模后，就会出现创新和成长问题。塔格。这也意味着CVC将需要发挥更加突出的作用。
这就是为什么阿里巴巴、腾讯、字节跳动等互联网CVC重新浮出水面，并且许多新的CVC即将诞生。究其原因，在于具有深厚产业基础的连锁企业在风险投资领域的优势逐渐凸显，而这是科技投资时代CVC崛起的重要标志。
互动的最后，王光熙先生谈到了他作为CVC的终极愿景：“联想有100年的历史，我们希望成为一家单一的商店。风险投资将陪伴集团，我们的目标是成为百年老店，并将继续朝着这个目标努力。”
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